书名：1989中国投资报告
作者：国家计划委员会投资研究所、国家统计局投资统计司
ISBN：7-80058-096-2
出版社：中国计划出版社
出版日期：1989.10
第一章　 投资总量——仍受膨胀羁绊1988年, 中国的改革与发展走过了第10个年头。1988年全社会完成固定资产投资4497亿元, 如果扣除价格上涨因素, 实际投资量的增长幅度略低于上年。 截至1988年底, 全国决定停缓建各类建设项目14000多个, 计划总投资492亿元, 扣除已经完成的投资, 可压缩今后投资442亿元。经过清理整顿,1988年四季度的基建投资增长速度相对减慢,但总量仍然过大。 表现在:( 1 )在建项目过多, 计划总投资过大; ( 2 )计划执行突破3300亿元的计划要求, 实际完成的年度投资超额36.3% ; ( 3 )投资率比大膨胀的1985年还高出2.4个百分点。建国以来, 四次大的投资膨胀 (1985年以来为第四次) 都集中反映了我国经济建设指导思想上的冒进冲动和倾斜上的偏差。 主要标志: ( 1 )投资增长大大快于国民收入增长, 积累率突破30 % ; ( 2 )超计划安排基建投资; ( 3 )投资方向上生产性建设与非生产性建设比例失调, 农轻重比例不适当; ( 4 )投资的安排上没有把内含扩大再生产放在重要地位, 重新建、轻技改。为摆脱投资膨胀的羁绊, 我国应在完善宏观调控机制, 增强宏观指导能力, 以法律规范投资者的行为以及建立投资双向风险机制上多下功夫。第二章　 投资结构——未能矫正失衡1988年, 国家在控制投资总量的同时, 注意把重点转向调整投资结构。 一年来的结果表现在两个方面: 一方面, “三保三压” 等结构调整政策的贯彻, 使生产性建设与非生产性建设的投资比例、 重点建设与非重点建设的投资比例趋于协调, 更新改造的投资比重上升, 投资的地区分布基本体现了加快发展沿海地区经济的战略方针; 但另一方面, 计划外投资增长迅猛, 非生产性投资的内部比例出现失衡, 市政设施、 文教投资比重降低, 楼堂馆所的投资比重居高不下, 重点产业中的农业、 交通业的投资比重过低的局面仍未改观。 投资结构调整政策效应的不平衡性、 差异性, 反映了调整投资结构过程的复杂性。为矫正投资结构失衡的偏差, 首先要对结构失衡作出解释。 本报告认为: ( 1 )导致一般加工业与基础产业之间的投资比例失衡的原因, 在于产业结构中资产存量结构的累积偏差;( 2 )楼堂馆所投资连年失控的原因应循着城市化这条矛盾主线来探寻; ( 3 )不合理的投资分工构成计划内外投资比例失衡的深层基础。第三章　 投资效益——争取走出低谷投资效益好坏是投资规模、 投资结构合理与否的集中反映。 1988年部分投资效益指标有所下降, 值得引起高度重视。 ( 1 )1950年至1988年, 固定资产交付使用率平均为72 % (1988年仅71.1 % ) , 与同时期的苏联相比, 低20多个百分点; ( 2 )百元投资新增国民收入近年来呈下降趋势; ( 3 )1988年投资效果系数为0.69, 比1987年 (0.77) 有明显降低; ( 4 )据典型调查, 新建大中型棉纺织厂和糖厂的建设工期有所延长; ( 5 ) “七五” 前三年, 国家重点发展的能源、 交通和原材料等基础工业和基础设施的固定资产形成率有所下降; ( 6 ) “七五”以来, 基础工业和基础设施项目的单位生产能力的造价有较大幅度增加; ( 7 )据对1988年投产的44个项目的统计分析, 有一半项目的生产能力利用率在50 %以下, 比 “七五” 头两年又有较大幅度的下降。从我国实际情况分析, 直接影响投资效益提高的因素有: ( 1 )盲目建设、 重复建设;( 2 )建设项目小型化; ( 3 )未完工程积压资金; ( 4 )工程建设 “三算两超”　 (预算超概算,决算超预算) 。 除此之外, 还有更深层的因素影响着投资效益的提高, 全面深化投资体制改革才是走出低效益困境的根本出路。第四章　 投资增长——努力消除通胀1988年, 投资增长受到通货膨胀的严重困扰。 一般来说, 投资作为需求而作用于通货膨胀, 投资通过工资、 奖金及其他需要现金支付的项目开支引发货币 (M0) 投放。 长期看,投资又作为供给起到平抑总需求的作用, 投资增长与货币回笼具有正相关关系。投资增长如果是通过提高积累、 压缩消费来实现, 因此引致的货币投放的增长属正常增长。 现实经济与之相反, 消费基金迅速增长造成工资侵蚀利润、 消费侵蚀积累, 使得投资增长越来越依赖信用的扩张, 投资膨胀造成贷款发放过猛。 这是导致货币大量投放的更重要环节。当前经济中, 投资的结构分布与货币回笼产生矛盾, 基础工业建设工期长, 短期内回笼货币效果差; 加工工业短期内支撑社会商品零售总额增长, 是回笼货币的重要因素。 回笼货币与调整产业结构的方向相悖。第五章　 产业投资——探索发展基点投资结构在总量高速增长的同时极度倾斜, 但未能塑造出同向倾斜的产业结构。 处于某种非常时期的产业结构的波动, 既取决于投资增长及其结构的变化, 也取决于投资以外的因素。 1984年以来, 我国经济增长的代价系数接近100, 引起严重的经济动荡。 由此可见, 超越农业生产力发展水平而强行推进高层次产业的现代化, 对于我国的具体国情来说是不现实的。“六五” 以来, 在工农业投资结构的演变中, 一方面农业投资内在的抗波动功能弱化,另一方面又缺乏外界对农业投资的保护性措施, 因而造成国民经济中工业投资增长的超稳定性和农业投资波动的超常规性, 使得我国农业投资在全国投资膨胀的呼声中一步步走向萎缩。 由农业投资不足引发农业投资需求不足是我国农业危机的关键所在。能源工业是我国经济增长的瓶颈。 在能源建设明显加速的同时, 整个经济却以更高的速度持续增长。 “六五” 以来, 能源消费量的年增长率高于能源产量的年增长率。 我国长期以来保持的能源产品廉价供给的体制客观上形成了一种鼓励消费而压抑生产的机制, 重点投资能源的倾斜政策受到能源产品与加工业制成品比价悬殊这一根本性矛盾的抗衡。我国汽车工业投资的问题是, 投资分散化造成重复布点, 投资小型化形成规模效益低下, 重点投资不足影响工程进度, 建材价格猛涨导致物资供应紧张。我国交通运输业的形势较为严峻, 交通运输设施不足, 负载沉重, 年久失修。 造成这种紧张局面的重要原因在于投资不足, 其中交通运输项目建设需要巨额资金、 建设工期长、 盈利率低、 政策制约等又是交通运输业投资增长减速的主要原因。我国教育发展的困境关键不在于教育投资短绌, 而在于教育投资的结构性失误, 全民教育结构是 “倒金字塔” 型。 问题的根本在于指导思想上只重视高等教育而忽视基础教育。第六章　 地区投资——权益协调维艰我国以往的区域分析以及政策的制定, 几乎均按东、 中、 西三大地带来进行 分 析 与 构思。 本报告则依据各省区产值结构区位商 (表示多个研究对象在多区域空间的相对分布状况) , 把全国划分为资源区、 加工区和混沌区三种类型。通过对1985—1988年各地区、各行业投资区位商与产值区位商的比较,可得出下述结论:( 1 )混沌区将继续维持原相对均衡的地位, 重型加工工业是该类地区的重点投资取向。 ( 2 )资源区采掘业、 原材料工业区际意义将下降, 轻、 重加工工业是该类地区的重点投资取向。( 3 )加工区恰与资源区相反。 ( 4 )在投资方向与各自地域分工职能上, 加工区与资源区存在着 “逆向” 运动, 预示着1985—1988年投资格局将继续推动地区间产业结构的趋同化。通过分析, 本报告认为, 迄今为止全国统一的要素与商品市场远未形成, 以资源要素禀赋差异为基础的地区比较利益仍未成为各地投资者追逐的目标, 从而, 当资源配置被禁锢在“诸侯” 疆域内时, 是无法产生由分工带来的那种超越单个区域分力简单相加的强大合力。究其原因, 价格体系扭曲了地区比较利益, 但并不必然导致地区产业结构趋同化; 而地方政府 “诸侯” 式的权益则是使趋同化成为必然的根本条件。第七章　 预算外投资——宏观调控难点近年来, 集体企业、 个体经营经济实力增长迅速,全民企业税后留利大大增多,地方机动财力余地扩大, 全民自筹资金来源相对丰裕, 固定资产投资贷款迅猛增长, 这一系列的因素导致预算外投资增长速度大大高于预算内投资增长。在各项资金来源中, 贷款投资超计划最多, 其次是自筹。 自筹投资一般有物资对应, 但金融系统则能通过货币发行和 “贷转存” 自行创造资金来源, 因而超过既定限额的固定资产投资贷款极易产生信用过度扩张, 超额发放的贷款由于没有物资对应, 从而导致通货膨胀。通过对预算内外投资的行业分布的考察, 本报告认为, 预算内投资的行业构成曲线 (基准线) 体现国家不平衡的产业政策; 自筹投资的行业构成曲线与基准线的走向相当接近, 大致也体现国家的产业倾斜政策; 利用外资和国内贷款的行业构成曲线与基准线的离异度较大, 说明与国家产业倾斜政策的联系较弱。第八章　 证券投资——市场发育艰难10年来, 我国证券的发行市场与交易市场已初具雏型。 发行市场主要靠强烈的行政干预加以推动, 交易市场则远远滞后于发行市场。 证券市场在形成和发展中表现为显著的非对称性——资金需求远远大于资金供给, 从而只有需求方的竞争, 没有供给方的竞争, 资金市场供求双方处于不平等的竞争状态中。国家建设资金不足靠行政摊派迫使企业购买债券, 企业资金不足挤银行, 地方银行信贷资金不足挤中央银行, 最后不得不扩大货币投放, 非对称的资金市场迫使需求方提高利益刺激, 债券发行利率居高不下, 低盈利的基础产业难以进入长期资金市场。资金市场面临两难选择: 利率调节导致资金使用结构更趋不合理, 行政干预又往往扭曲资金需求方的意愿。 1988年的 “抢购风” 使资金市场的发展受到严峻挑战, 人们宁愿购物而不愿购买债券。 1988年债券实际发行额只是计划发行额的81.14 % 。 受通货膨胀和紧缩政策的影响, 1989年证券发行市场中, 对企业而言将遇到 “资金短缺” 的障碍, 对个人而言将遇到 “保值储蓄” 的障碍。 同理, 证券交易市场也不太可能出现繁荣的局面。第九章　 投资体制——十年改革轨迹10年来, 投资体制主要在投资资金管理、 投资计划管理、 投资经营管理三个方面进行了改革。拨改贷向无偿拨款体制发起挑战, 在突破旧观念、 用款实施经济约束以及还款纳入预算盘子等方面都起到了积极作用。 但由于体制变动不定, 合同管理不严, 利率约束不力, 贷款豁免不当, 致使拨改贷的改革措施成效不大。 投资基金制比拨改贷前进了一步, 这主要表现为基金具有稳定性、 周转性、 增长性和风险性; 然而, 由于基金制与拨改贷制有诸多联系,也不免带有拨改贷制弊端的若干痕迹。1988年7 月的 《关于投资管理体制的近期改革方案》 在建立基建基金制、 成立国家专业投资公司以及划分各类投资主体的投资范围等诸方面, 都具有较大的积极意义。 但由于改革目标不够明确, 致使近期方案具有一定的局限性。我国基建程序几经修改, 目前的问题仍很严重, 项目决策程序缺乏信息反馈系统, 前期工作程序繁琐冗长, 未经批准擅自开工的现象十分普遍。 招标承包制虽一度活跃了我国建筑业市场, 但由于没有形成统一的建筑市场, 行业管理薄弱, 法规不健全, 改革措施不配套,再加上建筑企业素质不高, 经营管理水平低下, 致使招标承包制难以为继。投资体制中期改革规划以近期改革方案为基础, 改革重点在于转变政府投资职能, 完善企业的投资机制, 建立以间接管理为主的全社会投资宏观调控体系。 今后两三年对全社会投资调控的基本政策应是: 控制贷款投资, 调整收入结构, 集中政府投资, 引导企业自筹。