书名：县域金融发展的资本配置效应 基于江苏省36个县的实证研究
作者：林琳
ISBN：978-7-305-13295-7
出版社：南京大学出版社
出版日期：2014.09
金融发展与经济增长的关系是经济学研究的一个重要问题。自1969年戈德史密斯（Goldsmith）做出开创性研究以来，学者们对这一问题的理论分析日益深入，金（King）和莱文（Levine）提出的检验金融与经济关系的计量方法则将相关实证研究推向了高潮。综观国内外文献我们可以看出，虽然学者们对金融发展是影响资本配置的关键变量已经达成共识，但对影响方式和程度的看法却始终存在分歧。本书试图通过分析我国县域地区金融发展的资本配置效应，为这一问题的研究提供有益的参考。县域金融发展大体沿着健全金融市场供给主体与完善金融市场定价机制两条路径展开，具体表现为金融中介体系的发展和利率市场化改革的推进。要想全面了解县域地区金融发展对资本配置究竟产生了怎样的影响，必然要从县域金融中介体系发展和利率市场化政策实施两个方面进行考察。根据这一思路，为研究县域金融发展的资本配置效应，本书搜集了1994至2009年间江苏省36个县的详实数据，实证检验了金融中介发展以及利率市场化改革对江苏省县域地区资本配置效率的影响。本书首先对江苏省县域地区的资本配置效率进行了测算。研究结果表明，1994至2009年间江苏省县域地区存在较为显著的总体资本配置效应；苏南、苏中的资本配置效率高于苏北，与区域经济发展水平基本一致；各样本县资本配置效率与其所处的经济发展阶段相关，相对欠发达的县主要依赖地域禀赋吸引投资，而发展程度较高的县则更多依靠资本的增殖能力拉动投资增长。第二，对江苏省县域地区金融中介发展的资本配置效应进行了实证检验。研究结果表明，金融中介的规模扩张有助于提高资本的配置效率，具体表现为金融机构贷款规模扩张与资本配置效率之间存在显著的正相关关系；商业性金融机构的发展和私营部门信贷比的增加并未对资本配置效率产生显著影响；金融机构贷存比的提高有助于优化县域地区的资本配置。第三，实证检验了利率管制放开对江苏省县域地区资本配置效率的影响。研究结果表明，在利率市场化改革初期，农村信用社贷款利率上限放开早于城市，力度也更大，对提高县域地区的资本配置效率起到了积极的作用；随着利率市场化改革的深入推进，商业银行、城市信用社等金融机构的贷款利率上浮幅度逐步接近农村信用社，利率市场化政策对县域地区资本配置效率的积极影响逐渐减弱。第四，为考察利率市场化改革对县域地区资本配置效率的影响，对利率市场化政策实施前后的江苏省县域金融机构实际贷款利率与资本配置效率之间的关系进行了实证检验。研究结果表明，利率市场化政策的实施对江苏省县域地区资本配置产生了积极的影响。政策实施前，江苏省县域地区金融机构实际贷款利率与资本配置效率之间的关系不显著；政策实施后，实际贷款利率与资本配置效率之间有着较为显著的正相关关系。第五，分析了县域金融发展影响资本配置效率的路径。实证研究结果表明，1994至2009年期间，江苏省县域地区金融中介的规模扩张和利率市场化政策的实施共同推动了储蓄—投资转化效率的提升，进而促进了资本配置效率的提高。这一结论的政策含义是，在一系列促进县域地区金融发展的政策中，应当优先考虑扩大金融机构信贷资金对当地经济发展的支持，同时，应当加强对以农村信用社为主体的县域金融机构利率定价行为的监测和指导，以便更好地实现利率市场化的政策意图。上述研究表明，金融发展是提高县域地区资本配置效率的基础，构建良好的金融中介体系、积极稳妥推进以利率市场化为核心的金融改革对县域经济的长期增长至关重要。但是，这并不意味着单一的金融市场化改革就会带来好的绩效。事实上，正是由于金融的基础性作用，金融改革更应该做到与其他部门的改革协同共进。