书名：逃不开的经济周期
副标题：
作者：董裕平
出版社：中信出版社
ISBN：9787508613093
出版时间：2008
页数：294
定价：42.00
内容简介： 《逃不开的经济周期》进一步详尽地解释了房地产、股票、债券、黄金、汇率、大宗商品期货、收藏品等资产市场的特性，揭示了经济循环中各类资产的阶段表现及互动影响，帮助我们更精确地掌握市场脉动，顺应经济趋势，在经济萧条时捕捉市场机会，从而获得高收益。经济永远都在成长、衰退和危机之间循环往复，让我们常常从乐观的高峰跌落失望深渊，又在某种契机下东山再起。对于经济周期的循环，我们该如何理解和预测呢？ 点击链接进入英文版： Business Cycles and Equilibrium 点击链接进入新版 ： 逃不开的经济周期(珍藏版) 静止，增长，信心，兴旺，激奋，发展过快，震荡，压力，停滞，再次进入静止而告终。周期并不像扁桃体那样，是可以单独摘除的东西，而是像心跳一样，是有机体的核心。值得反复阅读，与近期看的纪录片BBC《金钱崛起》结合学习。 与其说是具体介绍经济周期～不如说是从经济思想历史发展的过程，来逐渐引出周期的概念的fiction。 重点推荐前三章，如同书末一位推荐者所言，作者用如此流畅的方式将300年来的经济学思想发展的过程娓娓道来，实属不易！ 弗里德曼说过～不要根据学生来判断老师！后人对前人的思想解读往往因为各种原因，对原意有不小的偏差！于是，将经典的大家思想放在其本身形成的历史背景下来介绍，显得尤其有意义！ 抹去一颗星... 与其说是具体介绍经济周期～不如说是从经济思想历史发展的过程，来逐渐引出周期的概念的fiction。 重点推荐前三章，如同书末一位推荐者所言，作者用如此流畅的方式将300年来的经济学思想发展的过程娓娓道来，实属不易！ 弗里德曼说过～不要根据学生来判断老师！后人对前人的思想解读往往因为各种原因，对原意有不小的偏差！于是，将经典的大家思想放在其本身形成的历史背景下来介绍，显得尤其有意义！ 抹去一颗星的原因是后两章显得过于囫囵吞枣了。 内容：★★★★☆ 翻译：★★★★☆ 排印：★★★☆☆ 装帧：★★★☆☆ 这篇书评的标题是这本书原名《Business Cycles:History,Theory and Investment Reality》的直译，也是这本书主要内容的概括——一本论述经济周期的书。中信这个译本的出版时间是2008年11月，时值金融危... “房地美”(Freddie Mac) 高级副总裁兼代理首席财务官大卫·凯勒曼二十二日被发现死于其弗吉尼亚州家中的地下室。警方说，这是一起明显的自杀事件。 看到这条消息，突然想到了村上春树《挪威的森林》里写的那句话：死并非生的对立面，而是作为生的一部分永存。 我们尚无法确切... 这个模型来源于第19章的周期的主要驱动力，这一模型很简单，虽然不够严谨，但是足以说明问题；介绍略过，直接数字计算： 1、首先计算可变资产总额，它主要包括住宅房地产、商业性房地产，债券，股票，黄金和收藏品。 住宅房地产约占GDP的350%（2010年汇丰数据），商业性房地产... 不得不说拉斯·特维德这本《逃不开的经济周期》是这几年来看过的对货币、资产、房地产以及周期讲得最透彻的一本书。它是任何一个期待在交易投资领域大展身手的玩家不容错过的指南。 不仅仅应该把本书随身携带，反复咀嚼其中记录的历史和哲理，还应该是睡前枕边，在远离市场心... 我是2008年12月读的这本书。是我2008看过的最好的几本书之一。 这本书原版是2007年次贷危机前出的，所以根本上说不算是“应景”的书。书中的信息量是很大的，大致上半部分介绍了理论的历史传承和演变，从李嘉图穆勒到萨默斯伯南克，下半部分挨个分析了（住宅）房地产、股票、商... 300多年来人类对于经济周期的探索，恰恰也正是宏观经济学诞生发展的历史。在这个历史里，看到的是人类对规律的孜孜以求，更是不可消弭的经济波动。一句话评价本书，绝对好书，配合宏观经济学学习再好不过，同时培养财商。本书前三篇是对经济周期也即宏观经济学研究的历... 1。金融周期 发展经济如果没有融资，势必会慢很多。所以需要融资发展经济。 融资发展经济，有时效率特别高（单位融资产出GDP高），有时效率特别低（单位融资产出GDP低），发展经济可以简单地用GDP增长率来表示，我们简单地把GDP当作一条水平线（实际上GDP不可能是一条直线，而... 个人读比较专业的书籍第一遍总是匆匆而过，不做过多停留。如果是好书，第二遍细细琢磨。 总体来说，读过此书，至少会建立一个经济周期的概念。牛市、熊市是经济规律，不能心存幻想。对于一个经济周期中，各种资产如股市，债券，黄金，收藏品，房地产等的表现本书有具体... 我帮作者来证明这个结论： 我们终有一死，所以我们更重视短期收益，而不是长期收益；当国家不能靠实物税收来满足自己的需要时，他们发明了货币，并通过通货膨胀而变相征收的货币税，人民的短视情绪加上政府追求短期利益的行为，造就了经济周期。death and tax，不可避免，所以... 关于经济周期，这本书综合历史上各种流派、学者的观点，给出了很多解释。从内容上来讲，本书写的有些杂，扯到的内容非常多。不到300页的书，竟然划分出27章，有些内容难免写的非常浅显。但总的来讲，仍旧值得一读。 在第17章，趋势与心理中，作者罗列了人的16中非理性心理，简... 房地产周期缓慢，但是振幅很大。 回报最高的是萧条时期的购买行为，但这通常不是地产专业人士。因为当价格真的很低的时候，专业人士可能赶上低迷时期，手中的流动资金极为缺乏。 房地产周期的高峰和股票及商品市场的高峰没有非常直接的联系，但是每一次房地产危机则与整体经济的恶化是一致的。 房地产市场存在短期的波动，但主要的萧条平均每隔18-20年出现一次。正是房地产引起了这个长周期。 2012-05-29 00:09  22人喜欢 房地产周期缓慢，但是振幅很大。 回报最高的是萧条时期的购买行为，但这通常不是地产专业人士。因为当价格真的很低的时候，专业人士可能赶上低迷时期，手中的流动资金极为缺乏。 房地产周期的高峰和股票及商品市场的高峰没有非常直接的联系，但是每一次房地产危机则与整体经济的恶化是一致的。 房地产市场存在短期的波动，但主要的萧条平均每隔18-20年出现一次。正是房地产引起了这个长周期。 霍莫·霍伊特的房地产周期（1933）：（20个阶段） 1，总租金开始快速上涨 2，净租金上涨得更快 3，房屋销售价格大幅上涨 4，为新建房屋支出 5，新建房屋数量增加 6，廉价信贷刺激新建房屋数量 7，小额融资扩大新建房屋数量 8，新建房屋吸收闲置土地 12，所有类型的房地产达到顶峰 13，开始出现逆转的变动：间歇期 14，房屋抵押赎回权丧失的增加 15，股市崩溃以及普遍的商业萧条 17，银行改变繁荣时期房地产贷款业务的政策 18，停滞与房屋抵押赎回权丧失 20，为另一次繁荣做准备，但是不会自动到来 如何判断繁荣与萧条： 三个指标对长期趋势的偏离情况： 1，支付能力，每月按揭占可支配收入的部分 2，房价与雇员收入之比 3，房价与GDP的比率 对商业性房地产： 1，投资收益率和资本化率分别与利率之比 2，租金成本和抵押成本的比例 实际利率的显著下降和/或货币供给的增加，将是房地产重拾升势的强有力警示。 时间滞后性的重要角色 1，开发商业性房地产有10年或者以上的时滞 2，房地产市场对利率变化的反应也可能比较缓慢 收藏品与经济周期 收藏品的市场总价值占GDP的0.7%-2.5%，大约是全球可变资产价格总额的0.3%。 英国、日本、美国的艺术品价格表现较之股票价格，往往滞后1-4个季度。 长期来看，收藏品投资的收益优于固定收益市场，低于股票市场。 周期长度：黄金价格走势潜在的存在80-100天及240周（4.3年）或者更长时间的周期。 黄金和其他资产之间的收益相关性：国库券（-0.53），国债（-0.23），股票（-0.15），房地产（+0.41） 黄金周期的领先指标： 1，美国的招工广告 2，美国的工业产出 3，美国的基准利率，反向指标 4，美国的贷款和投资 钻石并不是投资的品种 商品期货投资 1，正常现货溢价是存在的，而且是商品期货市场产生回报的主要原因，是在商品市场上做多的主要原因 2，能源方面很普遍，工业用品现货溢价往往是供给短缺时出现 3，现货溢价可能转变成期货溢价 做多的主要原因，1是现货溢价，2是商品期货的价格高点与股票市场相比，会出现得稍迟一些。这意味着持有包含股票和期货的投资组合要比单独投资任何一个都更稳定。3，偏向上涨的变动性，出现异常波动时往往是上涨的。 周期性需求的驱动因素 1，房地产建造市场相关商品 2，企业在机器与设备上的资本性输出 主要有三类商品受以上因素影响较大：工业用金属，木材和能源。 工业金属： 1，铜：一半与房屋建造有关，汽车上的电子设备，40%循环利用 2，锌：建筑业57%，23%运输业，1/3循环利用 3，镍：92%用于不锈钢，与资本性支出和房屋建造密切相关 4，铝：41%运输业（汽车，飞机，卡车）。18%建筑业， 5，铅：76%用于车用蓄电池 石油在衰退早期表现不错：1，很大一部分石油用于房屋建造；2，有些时候油价出现冒尖的情况实际上已经出发了经济的衰退。 与铜类似，在扩张后期和衰退早期表现得很好。 债券、股票与基金 平均而言，在经济到达顶峰之前9个月，股票市场就已经达到了顶峰，而后通常是要么进入箱体震荡，要么开始下跌。 世界最大的市场：外汇交易 两种货币价格的相对变化所反映的变量的范围非常广泛： 1，生产率，2，政府支出，3，经常账户余额，4，利率，5，购买力水平，6，经济增长率，7，直接投资，8，投资组合流动，9，心理因素，10，风险对冲活动，11，进口价格，12，出口价格，13，中央银行干预。 如果投机者进入市场并买进该国货币，那么这种货币往往会升值，从而造成进口价格下跌并抑制出口。这两种效应都有助于中央银行消除通货膨胀。 利率和外汇的普遍联系：未能预见的政策利率提高100个基点，汇率上升大约1.5%。25个基点的意外加息，汇率平均上升3.5%。 三种主要的商品货币：澳元（AUD），新元（NZD），加元（CAD）。 新西兰主要是农产品，澳大利亚和加拿大工业商品、能源产品占优势。与商品指数高度相关。 在本国的经济周期中，本币成了落伍者：它往往在周期的后期升值，而且常常落后于已经达到顶峰的经济活动一段时间。因此，汇率变动与经济周期之间有密切的联系。 外汇债券股票综合交易策略： 1，扩张早期：买进债券和股票，对冲（抛出）货币 2，扩张后期：卖出债券，保留股票，然后将股票也卖出。在中央银行开始提高利率时买进货币。 3，下降早期：不介入或卖空债券和股票。只要中央银行还在提高利率，就保持货币多头。 4，下降后期：做空货币，买进债券，随后也买进股票 巴菲特：投资很简单，但是不容易 经济周期和市场循环 周期的七个驱动因素： 1，货币加速器。当实际利率低于自然利率和/或货币供给增长超过趋势水平时，货币扩张就发生了。这导致了乐观主义、经济活跃、资产升值，因此在稍后的阶段还会导致货币的流通速度加快。 2，存货加速器。低存货量诱使公司增加订货量。 3，资本性支出加速器。在扩张成熟期出现的瓶颈将迫使公司扩建产能。 4，抵押加速器。资产价格上涨造成资产抵押价格的增长。造成更多的借贷，从而刺激商业活动。 5，情绪加速器。 6，耗竭现象（拐点）。经济繁荣造成了劳动力、实物资源和信贷出现瓶颈，这最终导致私人花费不可能进一步增长，新的商业机遇变得无利可图。 7，信用崩溃（严重衰退）。信用显著收缩。 周期长度（平均情况）： 1，存货周期4.5年 2，资本性支出周期9年 3，房地产周期18年 4，周期同步时表现出整齐的节奏 5，周期的高峰和谷底会出现重合 四个长期领先指标： 1，债券价格 2，实际货币供给 3，新屋开工量 4，价格与单位劳动成本的比率 在GDP开始上升之前8个月，这些指标也已经出现上涨 在所有类型的资产定价中，利率起着独特的作用。利率下降和较低的实际利率对各种类型的资产定价具有很强的正面影响。 经济周期不时创造出传到资产泡沫的货币循环。然而，人们会想起过去的泡沫崩溃，这也意味着对上次发生泡沫时的任何资产，人们在下次投资中都不太可能再次选择，一面重蹈覆辙。这就导致了一个系统性的泡沫循环。 早期的经济学家大多数有丰富的务实经验，他们都曾经致力于探索和理解现实世界，而后来的许多科学家似乎只知道迷恋数学分析的精妙。结果有失偏颇的理论大量充斥，却几乎没有人去关注这些理论依存的背景。 如果用一台机器来象征经济，“货币”，“资产”，“房地产建造”，“资本性支出”，“存货”是它的五个活塞。 第一个称为“货币方面”的因素，其他称为“经济方面”的因素。 全球可变价格资产的总额... 2012-05-28 22:19  2人喜欢 早期的经济学家大多数有丰富的务实经验，他们都曾经致力于探索和理解现实世界，而后来的许多科学家似乎只知道迷恋数学分析的精妙。结果有失偏颇的理论大量充斥，却几乎没有人去关注这些理论依存的背景。 如果用一台机器来象征经济，“货币”，“资产”，“房地产建造”，“资本性支出”，“存货”是它的五个活塞。 第一个称为“货币方面”的因素，其他称为“经济方面”的因素。 全球可变价格资产的总额高达GDP的400%-500%。出现泡沫的年份比例更高。 房地产大约占了全部可变资产总额的一半。（图19-1） 资产价格倾向于在GDP下降之前出现下跌，并且在GDP开始下降之后还会持续下跌一段时间。 财富效应：人们看到自己的财富增长时就会花费更多，反之亦然。多数意见认为财富效应占总资产价值变化的4%。 当资产价格出现严重泡沫，从GPD的700%跌到200%，财富效应造成的GDP损失为500%×4%=20%，影响相当大。 利息支付，房地产建造，资本性支出，存货 利息支付约占GDP的3.6%-5%。 全球在房屋建造上的支出大约占经济总量的10%。在成熟市场上大约一半的活动都是重新装修。 资本性支出主要指机器和设备方面的投资，约占GDP的10%。 存货总量一般大约占GDP的6%。 商业银行的挑战 1，如何选择战略性的方法 典型的货币政策风格： （1）奥地利口味：尽可能保持货币供给的稳定，对MV进行稳定化 （2）瑞典口味：识别自然利率，从而对实际利率进行调整 （3）英国口味：识别充分就业增长率，把Q作为货币政策的目标 （4）新西兰口味：公布特定的通胀目标P （5）加拿大口味：采用所谓的以短期利率以及汇率为基础的“货币条件指数” （6）美国口味：泰勒规则 （7）津巴布韦口味：尽可能多的供给货币 2，如何定义M M0：现金 M1：随时可以用来支付的货币：M0+支票账户和旅行支票 M2：M1加上具有相当流动性的价值储存：储蓄账户，货币市场账户，小额存单，货币市场共同基金 M3：M2加上某些流动性较差的储蓄形式：大额存单，定期存款等 M4：M3加上私人部门持有的房贷合作股份和存款以及大额存单 M5：。。。 M0-M2为狭义货币 3，如何处理资产泡沫 房地产价格下跌带来GDP最大的收缩。 房地产价格下跌导致股票市场的下挫，比反过来造成的下跌幅度大得多。 房地产的资产构成了Q的一部分。因为其可以作为抵押的资产，又有M的效果。 内在的反通货膨胀环境迫使中央银行采取避免通货紧缩的刺激性政策。 （为什么会有内在的反通货膨胀环境？） 伯南克的观点，企图刺破经济中的某些泡沫可能会对其他部门造成巨大的意想不到的伤害。人们声称的泡沫是否真的存在其实很难确定。 不仅要与资产泡沫的问题作斗争，还要与通货紧缩的风险和顽固的货币升值问题作斗争。 4，如何测量货币流通速度 一般计算方法为V=PQ/M 5，如何阻止货币流通速度的严重下降 6，如何预测增长Q 通过领先指标来预测。 （1）货币供给M2 （2）金融类指标： 利差：10期国债收益率减联邦基金利率 股票价格：标准普尔500指数 （3）消费者预期指数 （4）已经决定了的经济指数 建筑许可数量，新屋开工量 生产商对消费品与材料的新订单 生产商对非国防资本货物的新订单 （5）企业捕捉到生活中最早的信号时作出反应的情况 平均每周制造工时 供应商绩效：延迟交货扩散指数 （6）关于失业率 平均每周失业保险首次索赔 综合领先指标一般在经济活动达到高峰之前6-8个月已经达到高峰，而在经济进入低谷前2-4个月也已经出现低谷 7，如何避免过度刺激 CPI是反应消费者支付价格最好的指标。虽然在反应消费习惯的方面太慢，也无法反应消费品质的变化。 8，如何预测通货膨胀 9，如何处理外汇汇率 要同时达到以下三个目标中的两个是不可能的：汇率控制，价格水平控制，外汇交易的自由化。 10，如何维持信誉 必须坚持政策的方向一段时间，并给人们适应的时间。 十阶段经济周期模型：提高利率，债券价格下跌，股票价格下跌，商品价格下跌，房地产价格下跌，货币利率下降，债券价格上涨，股票价格上涨，商品价格上涨，房地产价格上涨。经济周期的驱动力：货币（利率的高低借贷成本），资产（金融资产和房地产）（财富效应），房地产建筑，资本性支出，存货。而日常消费品等非耐用品具有反周期的性质，其消费量相对稳定。 房地产价格的下降相比之股票价格下降对经济周期的影响大而难恢复，因... 2012-11-07 20:57  1人喜欢 十阶段经济周期模型：提高利率，债券价格下跌，股票价格下跌，商品价格下跌，房地产价格下跌，货币利率下降，债券价格上涨，股票价格上涨，商品价格上涨，房地产价格上涨。经济周期的驱动力：货币（利率的高低借贷成本），资产（金融资产和房地产）（财富效应），房地产建筑，资本性支出，存货。而日常消费品等非耐用品具有反周期的性质，其消费量相对稳定。 房地产价格的下降相比之股票价格下降对经济周期的影响大而难恢复，因为它将传导到银行的资产质量。 在资产价格上涨的情况下，消费品的供给超过了需求，而对资产的需求则超过了其供给。内在的反通胀环境迫使央行采取刺激性政策（以避免通货紧缩），这种货币刺激导致了资产的通货膨胀。资产价格的上涨本身又会刺激泡沫的进一步吹大（更高的资产抵押，货币流通速度）。日本在80年代正是以CPI衡量的价格来扩大货币供给，没有稳定货币学派的提出的稳定货币供应量，也没有稳定资产价格。日本在资产泡沫破裂后，低经济增长伴随通货紧缩，从而导致了债务紧缩和流动性陷阱（货币的流通速度下降：银行脆弱的资产负债表无力创造信用，民众储存货币，资产价格下跌）。信用扩张导致在起初阶段的确能带来经济繁荣，但或迟或早这种繁荣必然要崩溃，而且造成大的灾难。但这是一个两难选择，刺破资产泡沫同样是一个难题。 央行的难题：如何选择战略性的方法（盯住货币、盯住通胀、盯住就业，两个指标平衡），货币的定义，处理资产泡沫，货币流通速度的测定，预防货币流通速度下降，预测增长，避免过度刺激，通胀，汇率，信誉。 罗杰·沃德·巴布森的经济周期的十个阶段1、提高货币利率2、债券价格下跌3、股票价格下跌4、商品价格下跌5、房地产价格下跌6、货币利率较低7、债券价格上涨8、股票价格上涨9、商品价格上涨10、房地产上涨 十阶段经济周期模型：提高利率，债券价格下跌，股票价格下跌，商品价格下跌，房地产价格下跌，货币利率下降，债券价格上涨，股票价格上涨，商品价格上涨，房地产价格上涨。经济周期的驱动力：货币（利率的高低借贷成本），资产（金融资产和房地产）（财富效应），房地产建筑，资本性支出，存货。而日常消费品等非耐用品具有反周期的性质，其消费量相对稳定。 房地产价格的下降相比之股票价格下降对经济周期的影响大而难恢复，因... 2012-11-07 20:57  1人喜欢 十阶段经济周期模型：提高利率，债券价格下跌，股票价格下跌，商品价格下跌，房地产价格下跌，货币利率下降，债券价格上涨，股票价格上涨，商品价格上涨，房地产价格上涨。经济周期的驱动力：货币（利率的高低借贷成本），资产（金融资产和房地产）（财富效应），房地产建筑，资本性支出，存货。而日常消费品等非耐用品具有反周期的性质，其消费量相对稳定。 房地产价格的下降相比之股票价格下降对经济周期的影响大而难恢复，因为它将传导到银行的资产质量。 在资产价格上涨的情况下，消费品的供给超过了需求，而对资产的需求则超过了其供给。内在的反通胀环境迫使央行采取刺激性政策（以避免通货紧缩），这种货币刺激导致了资产的通货膨胀。资产价格的上涨本身又会刺激泡沫的进一步吹大（更高的资产抵押，货币流通速度）。日本在80年代正是以CPI衡量的价格来扩大货币供给，没有稳定货币学派的提出的稳定货币供应量，也没有稳定资产价格。日本在资产泡沫破裂后，低经济增长伴随通货紧缩，从而导致了债务紧缩和流动性陷阱（货币的流通速度下降：银行脆弱的资产负债表无力创造信用，民众储存货币，资产价格下跌）。信用扩张导致在起初阶段的确能带来经济繁荣，但或迟或早这种繁荣必然要崩溃，而且造成大的灾难。但这是一个两难选择，刺破资产泡沫同样是一个难题。 央行的难题：如何选择战略性的方法（盯住货币、盯住通胀、盯住就业，两个指标平衡），货币的定义，处理资产泡沫，货币流通速度的测定，预防货币流通速度下降，预测增长，避免过度刺激，通胀，汇率，信誉。 1月9日 |《逃不开的经济周期》 5.7万次阅读 01-08 天天听好书 天天听好书 如果你错过了房价上涨的财富快车，这本书可以告诉你下一趟车在哪。 书名：《逃不开的经济周期》 作者： [挪威] 拉斯·特维德 今日解读：魏强斌 解读人简介：私募基金首席策略师，著有《外汇狙击手》《原油期货交易的24堂精品课》。 播音：裴喜 责编：李峻 音频编辑：陈子夫 名人推荐： 李稻葵（清华大学中国与世界经济研究中心主任、清华大学经济管理学... 2018-03-27 09:17 1月9日 |《逃不开的经济周期》5.7万次阅读 01-08天天听好书 天天听好书 如果你错过了房价上涨的财富快车，这本书可以告诉你下一趟车在哪。 书名：《逃不开的经济周期》作者： [挪威] 拉斯·特维德今日解读：魏强斌解读人简介：私募基金首席策略师，著有《外汇狙击手》《原油期货交易的24堂精品课》。播音：裴喜责编：李峻音频编辑：陈子夫名人推荐：李稻葵（清华大学中国与世界经济研究中心主任、清华大学经济管理学院教授）：本书以引人入胜的语言揭开了经济周期神秘的面纱，是学者、政府官员和企业界人士的必读书。01 听前思考你听过“不要与美联储为敌”这句话吗？它是什么意思？分析房价涨跌的时候，你会考虑哪几个因素？ 02 书中金句公共部门是轻微反周期的，而非耐用品的消费巨大并且相当稳定。但是，消费者在耐用品与房屋上的支出部分很少成为周期出现的基本原因，而是周期主要推动力传导机制的一部分。 无论何时何地，通货膨胀都是一种货币现象，要想控制通货膨胀，只需要控制货币供给。 房地产市场存在短期的波动，但主要的萧条平均每隔18年，或者可能20年才会出现，正是房地产市场引起了这个长周期。 房地产周期是缓慢的，但振幅很大，并且在反转向下的时候会变得很可怕。房地产业回报最高的是萧条期间的购买行为，但可能让人感到惊讶的是，谁会赚到这么大笔的钱呢？通常不是房地产行业的专业人士。 股票型对冲基金和市场中性基金在牛市阶段表现特别好，而在市场处于熊市阶段时，市场中性基金与套利导向性基金的表现也不错。 03 精华笔记经济周期很重要，经济周期可以决定一个国家、一座城市的繁荣与衰退，可以决定一个人的巨富和赤贫。一代商圣范蠡有一句名言——“贱取如珠玉,贵出如粪土”，意思是：做生意要把握时机，低价的时候买，高价的时候卖。低买高卖谁都想做到，但是什么时候是低价，什么时候是高价，你如何去确定呢？只有搞清楚了经济周期，我们才能明白什么是真正的低价，什么是真正的高价。第一部分：四类经济周期 经济周期可不止一种，但是，特维德认为，我们更需要关注的经济周期有五类：信贷周期、库存周期、产能周期、房地产周期以及资产价格周期。其实，严格来讲，资产价格周期寄生于前四种周期之中。也就是说搞清楚前面四种经济周期，就能判断出资产价格的子午卯酉了。信贷周期华尔街有一句话 “不要与美联储为敌”。同样道理，在中国“不要与央行为敌”。这句话指出了一个简单的道理：做任何交易，无论你是做投资还是投机，都要注重信贷周期。1998年之后，我国货币化进度加速。房地产开始商品化和货币化，土地开始货币化，这使得整个经济受到信贷周期的影响程度加深了，广度扩大了。当全社会的绝大部分资产都被货币化以后，任何资产都不能逃脱信贷周期的魔法。就算一个普通人，也无法忽视信贷周期的强大力量。如果你是一个专业投资者或者投机客，那么信贷周期将主导你的职业生涯。 库存周期整个经济中的库存变化是远大于需求端变化的，这使得库存成了经济中极其不稳定的部分，这就造成了宏观库存周期。库存周期持续时间在3到4年左右，是学术界定义的经济周期当中最短的一种。它经常与厄尔尼诺-拉尼娜周期以及信贷周期叠加，演绎出大宗商品市场的各种精彩大戏。例如，2015年到2016年厄尔尼诺登场，央行信贷也异常宽松，白糖库存从最高点开始往下走，产量也从三年高点开始下降，这些因素叠加起来造就了白糖期货市场的大牛市。 产能周期产能周期比库存周期长2到3倍，也被称为朱格拉周期，时间长度大约为7年到10年。现在，中国的新四大发明令世界惊叹，它们是高铁、共享单车、移动支付和网购。这是不是新一轮产能周期出现的征兆呢？如果是，那么你如何才能不错失这一轮暴富机会呢？这些有价值的问题都需要扎实地研究朱格拉周期。股票投资者，特别是偏重成长股的投资者，要想抓住十倍甚至百倍大牛股，就不能忽视产能周期！ 房地产周期房地产这个行业与信贷关系密切，房地产行业通过按揭和抵押影响金融市场。而房地产上游的原材料和工程器械行业，下游的装修和家电行业也深受房地产的影响。一国经济的盛衰周期都系在了房地产身上。房地产市场太重要了，以至于特维德称之为“周期之母”。 房地产周期分长周期、中周期和短周期。其中，长周期就是一般意义上的房地产周期，也就是18年周期。短周期则与信贷周期关系密切，信贷放松，则房地产短期走强；信贷收紧，则房地产短期走弱。 第二部分：《逃不开的经济周期》对投资的启示 经济周期4阶段的投资配置 四类比较重要的经济周期之间相互嵌套，构成或长或短的经济周期。对于投资者而言，最重要的问题是，经济周期与各类资产价格到底是怎么的关系呢。解答上述疑问之前，我们需要明白一点——所有的经济周期我们都可以分为四个阶段：复苏、繁荣、滞涨和衰退。复苏阶段的特征是低通胀，高增长；繁荣阶段的特征是高通胀，高增长；滞涨阶段的特征是高通胀，低增长；而衰退阶段的特征则是低通胀，低增长。在复苏阶段，最值得配置的资产是股票和商品，还有房地产；在繁荣阶段，最值得配置的资产是房地产和商品，还有艺术品；在滞涨阶段，最值得配置的资产则是商品，特别是原油；在衰退阶段，最值得配置的资产则是债券和股票。“信贷周期+房地产周期”是最重要的周期叠加 经济周期相互之间有叠加。特别是信贷周期，会叠加在所有经济周期上。特维德在书中不断强调房地产对经济的支柱作用，是“周期之母”。其实，只要仔细看他的论述，你都会发现房地产周期不管如何炫耀夺目，都逃脱不了信贷周期的制约。因此，我们可以将信贷称之为“周期之父”。利用信贷周期与房地产周期叠加，其实就是李嘉诚们、索罗斯们、保尔森们的致富秘诀！ 信贷周期与库存周期也有叠加，库存周期是金融交易者最喜欢去研究琢磨的周期，因为3到4年的时间不是太长，不会让心急如焚的交易者们对大机会望眼欲穿。模仿索罗斯和杰西·利弗莫尔的大趋势交易者们，在分析经济周期时应该以库存周期为主，因此这里面有大机会，而且不用等得太久。信贷宽松时，通胀上升，价格水平是普遍上升的，使得增加存货成了一种有利可图的行为，这就是积极补库存阶段。信贷紧缩时，通胀下降，价格水平普遍下跌，使得存货成了累赘，因为需要减值入账，这就是积极去库存阶段。信贷周期当然也会对产能周期产生深远的影响。比如，克林顿上台后，美联储货币逐渐宽松，信贷高涨，高科技行业的产能大为增加，这就是信贷对产能周期产生影响的一个实例。 在写书评的时候，我最爱说的一句话就是一本书的序言其实是非常重要的。它反映了这本书的主题以及为了解决该主题所引用的所有论据。作者在本书的序言中表示，他写下这本书的动机源于对彼时的现实正在发生一场经济危机，但是经济危机很早以前就已经开始，那么现实中为何总有那么多的人无法理解这么一个难题：当经济出现暴跌的时候，许多人相信我们再也恢复不了；而当出现繁荣的时候，有些人认为这种景象会永远持续。 2018-09-08 00:50 在写书评的时候，我最爱说的一句话就是一本书的序言其实是非常重要的。它反映了这本书的主题以及为了解决该主题所引用的所有论据。作者在本书的序言中表示，他写下这本书的动机源于对彼时的现实正在发生一场经济危机，但是经济危机很早以前就已经开始，那么现实中为何总有那么多的人无法理解这么一个难题：当经济出现暴跌的时候，许多人相信我们再也恢复不了；而当出现繁荣的时候，有些人认为这种景象会永远持续。 对落日染红了晚霞之美的最强烈的感情，不会阻碍我知道云是水蒸气，知道它遵从所有处于悬浮状态的水蒸气的定律。——约翰·斯图尔特·穆勒 大卫·李嘉图的好友詹姆斯·穆勒终其一生保持着对经济学的强烈兴趣。詹姆斯的9个孩子中，有一个名叫约翰·斯图尔特·穆勒，出生于1802年。在他刚满3岁的时候，詹姆斯便开始教他学习希腊语和算术。在他8岁的时候学习拉丁语，随后不久开始学习几何、代数、化学和物理，在他12岁的时候学习逻... 2018-09-30 17:37 对落日染红了晚霞之美的最强烈的感情，不会阻碍我知道云是水蒸气，知道它遵从所有处于悬浮状态的水蒸气的定律。——约翰·斯图尔特·穆勒大卫·李嘉图的好友詹姆斯·穆勒终其一生保持着对经济学的强烈兴趣。詹姆斯的9个孩子中，有一个名叫约翰·斯图尔特·穆勒，出生于1802年。在他刚满3岁的时候，詹姆斯便开始教他学习希腊语和算术。在他8岁的时候学习拉丁语，随后不久开始学习几何、代数、化学和物理，在他12岁的时候学习逻辑学，一年之后，他被引领到政治经济学领域。詹姆斯给他讲授经济学的一种方式是带着他散步（就像詹姆斯和李嘉图一起散步那样）。詹姆斯在路上给儿子讲授了经济学的各个方面的问题——主要还是李嘉图曾经描述的那些。每天上午，穆勒必须交出一篇完整的书面报告，报告的内容是他父亲前一天说讲过的东西。这些报告后来成了《政治经济学原理》的草稿，该书在1819年出版。这本书是经过非常努力思考得出的出色成果，其作者穆勒写作这些内容时年仅13岁。17岁加入东印度公司，这让他有了极好的机会去洞察私营商业与公共事物，而且，他在空余时间可以进行写作和学习。20岁的时候，已经发表了7篇有关经济学、政治学与法学的重要论文，并且编著了一本有关哲学的书籍。他对经济理论的最大贡献是在23岁及24岁时所写的内容，题目是《政治经济学若干未决问题》。接下来的 几年他又发表了许多有关经济学的论文。1826年，他写了一篇《纸币与商业困境》的论文，文中介绍了“竞争性投资”概念，还介绍了“职业交易商”和“投机者”的差别。1845年，他决定把一条条思路整理成一本著作，将其命名为《政治经济学原理及其在社会哲学中的若干应用》，他完成这本长达971页的著作仅仅用了18个月，其中的材料都有详细的考证，还有很多新奇的分析。在这本书中，他把货币流通速度——坎蒂隆的老概念与一般增长与投机联系起来。1848年书出版。影响他成熟时期最大的是他与Harriet Taylor（1852年之后成为Harriet Taylor Mill）长达20年的相互爱恋以及6年的婚姻生活，在密尔人生的几个阶段里，值得注意的是每个阶段都有一个对话者（speaking role，J. M. Robson语），从早期他的父亲James Mill，1830年之后是Harriet Taylor，到1858年之则由Helen Taylor（Harriet之女）取代，这些人的思想与行动当然也影响密尔甚巨。密尔对于现状的不满多少来自于Harriet Taylor的影响，特别是结婚之后，密尔的公开活动一度变得很少，在两人思想的激荡下，密尔的重要著作有许多都在此时出现。Taylor的思想不仅在当时非常的前卫，即便是放在当今的时空下，她的若干看法比起许多的女性主义者也不遑多让。例如她反对爱情，因为爱情奴役了女性；对基督教的反对，因为它造成了个人解放的障碍，形成了社会专制；对于社会主义的关注，使得密尔重新思索了公平正义的问题，这些在密尔的著作中都不难发现其踪迹（Hamburger，1999：23-30）。也正由于她对于密尔的重大影响，当我们去检视密尔著作中关于人的理想概念的同时，也不能忽略了她作为一个密尔的典范所产生的作用。 在写书评的时候，我最爱说的一句话就是一本书的序言其实是非常重要的。它反映了这本书的主题以及为了解决该主题所引用的所有论据。作者在本书的序言中表示，他写下这本书的动机源于对彼时的现实正在发生一场经济危机，但是经济危机很早以前就已经开始，那么现实中为何总有那么多的人无法理解这么一个难题：当经济出现暴跌的时候，许多人相信我们再也恢复不了；而当出现繁荣的时候，有些人认为这种景象会永远持续。 2018-09-08 00:50 在写书评的时候，我最爱说的一句话就是一本书的序言其实是非常重要的。它反映了这本书的主题以及为了解决该主题所引用的所有论据。作者在本书的序言中表示，他写下这本书的动机源于对彼时的现实正在发生一场经济危机，但是经济危机很早以前就已经开始，那么现实中为何总有那么多的人无法理解这么一个难题：当经济出现暴跌的时候，许多人相信我们再也恢复不了；而当出现繁荣的时候，有些人认为这种景象会永远持续。 库兹涅茨的周期波长即不同于基钦的40个月，也不同于朱格拉的十年，他所发现的周期平均长度大约20年。基钦的周期为存货周期，朱格拉的为资本周期，房地产的价格波动为18年。 2018-04-09 17:11 库兹涅茨的周期波长即不同于基钦的40个月，也不同于朱格拉的十年，他所发现的周期平均长度大约20年。基钦的周期为存货周期，朱格拉的为资本周期，房地产的价格波动为18年。