书名：非理性繁荣（第三版）
副标题：
作者：[美]罗伯特·J·希勒
出版社：中国人民大学出版社有限公司
ISBN：9787300225791
出版时间：2016
页数：436
定价：58.00
内容简介： 这本书是《纽约时报》畅销书《非理性繁荣》的最新修订版。希勒教授 (robert j. shiller) 在书中警告说：投资者之间表现出的非理性繁荣迹象，自2008—2009年金融危机以来有增无减。 他曾经在第一版和第二版中，对技术泡沫和房地产泡沫做出警示，认为心理因素驱使下的波动性是所有资产市场的固有特性。随着美国股票和债券价格的高涨，以及很多国家房地产价格的飙升，“后次贷繁荣”(post subprime boom)很可能变成验证希勒教授这一具有影响力论断的又一个例子。 《非理性繁荣》远不止对市场现状的描述，它还进一步解释了驱使所有市场上下波动的力量。它说明了投资者的兴奋感如何推动资产价格上涨到一个令人晕眩且不可持续的高度，以及在其他时候，投资者的沮丧感又如何迫使价格下跌至令人恐慌的低谷。之前的版本众所周知地预测了股票市场和房地产市场的崩盘。第三版... 这本书是《纽约时报》畅销书《非理性繁荣》的最新修订版。希勒教授 (robert j. shiller) 在书中警告说：投资者之间表现出的非理性繁荣迹象，自2008—2009年金融危机以来有增无减。 他曾经在第一版和第二版中，对技术泡沫和房地产泡沫做出警示，认为心理因素驱使下的波动性是所有资产市场的固有特性。随着美国股票和债券价格的高涨，以及很多国家房地产价格的飙升，“后次贷繁荣”(post subprime boom)很可能变成验证希勒教授这一具有影响力论断的又一个例子。 《非理性繁荣》远不止对市场现状的描述，它还进一步解释了驱使所有市场上下波动的力量。它说明了投资者的兴奋感如何推动资产价格上涨到一个令人晕眩且不可持续的高度，以及在其他时候，投资者的沮丧感又如何迫使价格下跌至令人恐慌的低谷。之前的版本众所周知地预测了股票市场和房地产市场的崩盘。第三版扩充到了债券市场，所以本书现在涵盖了所有主要的投资市场。 新版本也包括了*新的数据以及希勒2013年诺贝尔奖演讲稿。除了诊断资产泡沫的成因，《非理性繁荣》还提出紧急政策应对的建议来减少泡沫的可能性和严重性，同时也提出了在下一次泡沫破裂前降低个人风险的应对办法。关注股票、房地产和债券市场投资的人一定要阅读这本书。 这是一剂现实主义的良药。 “非理性繁荣”一经提出，就几乎成了金融市场波动的心理根源的代名词。即便罗伯特•j•希勒再三警告，投资者之间表现出的非理性繁荣迹象，自2008-2009年金融危机以来仍有增无减。 《非理性繁荣》（第三版）探讨了跨越百年历史长河的西方金融市场波动规律，基于对股票、债券、房地产市场的回顾，诊断了危机产生的结构、文化及心理根源。 本书已被译成中日韩法德俄意土希等16种文字，在全球发行，影响遍及全世界。中文版累积销量也超过100000册。 同为诺贝尔经济学奖得主的保罗•克鲁格曼盛赞“罗伯特•希勒教授在揭示金融市场非理性方面，做得比同时代的其他任何经济学家都好。” 而史蒂夫•h•汉克则在《福布斯》撰文指出，“这是一部杰出的著作”。 《经济学人》杂志则说“《非理性繁荣》对于每个对华尔街感兴趣，或者财务上和华尔街相关的人，都是一本必读的书。目前为止，几乎每个美国人都需要读这本书。” 如果你也对投资感兴趣，建议读一读本书。 罗伯特．席勒(Robert J. Shiller) ，耶鲁大学经济系教授。他着有《市场起伏及总体市场》(Market Volatility and Macro Markets)，曾获 1996 年经济学萨缪森奖(Paul A. Samuelson)，2013年诺贝尔经济学奖。 第4章诱发因素：互联网、市场经济疾速发展以及其他事件061 诱发1982—2000年千禧繁荣的12个因素065 诱发2003—2007年次贷繁荣的因素086 诱发2009年后股市和房地产市场繁荣的因素089 小结096 第5章放大机制：自然形成的蓬齐过程107 投资者信心的变化108 对投资者信心的思考113 关于预期的调查证据117 对投资者预期和情绪的反思119 公众对市场的关注121 泡沫的反馈理论124 投资者对反馈和泡沫的感知128 蓬齐骗局：一种特殊的反馈模式和投机性泡沫130 欺骗、操纵和善意的谎言133 投机性泡沫的内在蓬齐本质135 股票市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈136 非理性繁荣和反馈环：迄今为止的争议139 第二篇文化因素 第6章新闻媒体147 媒体在股市变化中发挥的铺垫作用149 争议话题的媒体培养助推151 对市场前景的报道152 超载的纪录153 重大新闻真会伴随着重大的股价变化吗153 新闻的尾随效应154 重大价格变化日新闻报道缺失156 新闻是注意力连锁反应的诱因157 1929年股市崩盘时的新闻159 1987年股市崩盘时的新闻164 全球媒体文化170 新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用171 第7章新时代的经济思想177 1901年的乐观主义：20世纪的顶峰182 20世纪20年代的乐观主义186 20世纪50年代和60年代的新时代思想190 20世纪90年代牛市中的新时代思想194 房地产市场繁荣中的新时代思想197 新时代的终结202 第8章新时代与全球泡沫215 近期内*重大的股市事件217 与*大的价格变动相关的事件220 新时代的终结和金融危机226 上涨（下跌）的通常会下跌（上涨）228 第三篇心理因素 第9章股市的心理锚定235 股市的数量锚238 股市的道德锚239 过度自信和直觉判断242 锚的脆弱性：提前考虑不确定的未来决策的困难245 第10章从众行为和思想传染251 社会影响与信息253 从众行为和信息瀑布相关的经济理论256 人类信息处理与口头传播257 面对面交流和媒体传播258 用于口头传播方式的传播模型261 人们心中矛盾观点的汇集267 基于社会的注意力变化268 人们无法对注意力变化做出解释270 总结271 第四篇理性繁荣的尝试 第11章有效市场、随机游走和泡沫277 有效市场和价格随机游走的基本论证279 关于“聪明钱”的思考281 “明显”错误定价的例子283 卖空限制和“明显”错误定价的持续285 错误定价的统计证据286 盈余变化和价格变化287 市盈率和随后长期收益之间的历史联系289 用于预测超额收益（股票超出债券）的利率292 股息变动和价格变动292 过度波动和总体情况293 第12章投资者学习和忘却307 对风险的“学习”309 “股票优于债券理论”在投资文化中的角色313 关于共同基金、分散化投资以及长期持有的学习314 学习和忘却317 第五篇采取行动 第13章自由市场中的投机波动323 货币当局应运用温和的货币政策来抑制泡沫329 意见领袖应发表有利于市场稳定的言论330 制度应鼓励建设性的交易331 公众应该得到更多的对冲风险帮助334 储蓄和退休计划的政策应该现实考虑泡沫的存在336 总结：拟定良策应对投机性波动338 附录诺贝尔奖演讲：投机性资产价格341 价格波动、理性预期和泡沫344 期望现值模型与过度波动348 行为金融学和行为经济学368 对金融创新的启示373 致谢380 参考文献381 · · · · · · 在某些市场上，他人持续赚得盆满钵满时，你能持续无动于衷吗？ 心理性、社会性、感染性等非经济因素严重影响了市场价格，导致市场非理性，调节功能失效。 你要做的事情是坚持你的价值观，做理性的事情如定规矩，定量分析，其它情感情绪因素忽略。 每个人都想知道，对于股市，什么是利好消息？只要抓住利好消息，人们就可以通过投资来赚钱。希勒的《非理性繁荣》却告诉投资者，这样的方式不完全可行。 通货膨胀高是利好消息？不是。低通涨是利好？不是。 人口生育高峰利好？不是。人口增长减速利好？不是。 有战争是利好？... 为什么股市会达到这么高的水平？ 哪些变化因素导致了股价如此飞涨？ 这些变化对股市前景会有什么影响？ 即使存在回调的可能，那些保持股市的现有高位甚至再创新高的重要基本面因素仍然威力无比吗？ 投资者的美好愿望是否掩盖了事情的真相？ 回答上面的问题，需要涉猎的范围包括... 读过此书的人建议结合以下两本《伟大的博弈》，《不确定状态下下的判断启发式和偏差》 《非理性繁荣》--抛开现象看本质，对冲基金的必修课本。 《伟大的博弈》--展示美国百年金融发展历史，波澜壮阔。 《不确定状态下下的判断启发式和偏差》--更加微观的揭示人类与生俱来的行为... 本学期我选修了这门课，会随着课程而更新课堂笔记：1-7课，8-14课，15-23课（完） 这是入门级的概论课。如果你有一点金融基础，就不必看了。 自己收集的书目：金融通识 Finance for Liberal Arts Course Description: Financial institutions are a pillar of civilized societ... 不仅仅是因为它在畅销书排行榜上赫赫有名，更是因为想在金融危机的背景下看看希勒对于市场的现实主义看法，我选择了读《非理性繁荣》这本书。 在《非理性繁荣》一书中，作者通篇用大量研究数据和通篇的新闻、资料等证明说明了在不同时期股票市场和资本市场的非理性的繁荣状态，... 客观地说，这本书对我来说最有价值的地方就是里面收录的一些数据，比如美国1890～2004的住房价格指数，有意思的是，去除通货膨胀的影响，114年间，实际住房价格仅上涨66%，相当于年均0.4%。同样，阿姆斯特丹海伦运河两岸的住房，在1628～1973年间年均涨幅仅为0.2%，实际住房价... 下面是我曾经写的book report,感兴趣的朋友可以拿此书来看。 我简单说说这书， 作者对于美国房产经济做了一番研究，此书有详细的对于次贷以前类似房产经纪引发的经济问题的研究。很多facts.从此你看书美国如何房地产经济的发展轨迹。 此书对于权威毫不吝啬的批评，认为次贷一... Robert Shiller的《非理性繁荣》由普林斯顿大学出版社出版于2000年3月，令他忧心忡忡的千禧年狂热正处于历史最高点。然而恰恰正是在这个月，没过多久，美股市场突然发生巨震，泡沫破裂，道琼斯指数在短短几周之内由历史最高点11700下跌了近20%，纳斯达克指数在随后一月... 罗伯特.希勒的《非理性繁荣》对整个美国股市和楼市的梳理，论据充分、有条有理，不愧是大学问家的作品。而我越发觉得“地球上没有新事物”。一个对美国经济了解深刻的人对于世界其他地方的类似现象应该很容易把握，当然也越容易利用机会赚取财富。反推之，如果想了解当今中国的... 两年前读这本书的时候,正是2015年中国股市泡沫即将破裂的前夕（一个多月后泡沫演化成了救市的闹剧）。当时读的是第一版。这次读的是第二版，主要是多了房地产泡沫的内容。在众多待读书单中把这本书拿出来再重温一遍，实在是因为泡沫这个主题一直萦绕在脑海中无法消去，不知道自... 泡沫所营造的心里氛围事实上是公众对价格潜在下跌的不关注，而不是对价格永不跌落的坚定信念。 尽管这本书的初衷是分析单签的经济事件，但实际上，它已扩展到人类的判断错误如何相互传染这一问题上，由于过度自信，对细节缺乏关注，对他人判断过于依赖，即使是最聪明的人也不例外。 2019-04-28 12:15 泡沫所营造的心里氛围事实上是公众对价格潜在下跌的不关注，而不是对价格永不跌落的坚定信念。尽管这本书的初衷是分析单签的经济事件，但实际上，它已扩展到人类的判断错误如何相互传染这一问题上，由于过度自信，对细节缺乏关注，对他人判断过于依赖，即使是最聪明的人也不例外。 当今股市呈现出一个特点，即投机性泡沫：暂时的高价得以维持主要是由于投资者的热情而不是与实际价值相一致的预测。 在这种情况下、尽管市场可能维持高位甚至大幅攀升，但在未来十年或二十年里，股市的总体前景将会非常惨淡，甚至十分危险。 2018-08-17 07:02 当今股市呈现出一个特点，即投机性泡沫：暂时的高价得以维持主要是由于投资者的热情而不是与实际价值相一致的预测。在这种情况下、尽管市场可能维持高位甚至大幅攀升，但在未来十年或二十年里，股市的总体前景将会非常惨淡，甚至十分危险。 前三章自然不必谈，分别是对股票市场、（实际）利率水平、房地产市场的历史回顾。根据CAPE（周期性调整市盈率）来衡量，互联网泡沫以前美国历史上出现过三次明显的股票市场非理性繁荣，分别是1901年、1929年、1966年，这些年份附近CAPE都达到历史高点，但伴随着繁荣的是急剧的下跌与恐慌。10年期债券收益率与市盈率之间有显著的负相关系，但也有不符合的时候，例如大萧条的时候利率很低，在08年这一点也失效了。通胀与债券的关... 2018-05-16 18:01 前三章自然不必谈，分别是对股票市场、（实际）利率水平、房地产市场的历史回顾。根据CAPE（周期性调整市盈率）来衡量，互联网泡沫以前美国历史上出现过三次明显的股票市场非理性繁荣，分别是1901年、1929年、1966年，这些年份附近CAPE都达到历史高点，但伴随着繁荣的是急剧的下跌与恐慌。10年期债券收益率与市盈率之间有显著的负相关系，但也有不符合的时候，例如大萧条的时候利率很低，在08年这一点也失效了。通胀与债券的关系也不是很密切，至少人们只能将现在的通胀与过去的债券收益率联系起来，而不能很好的预测未来的通胀水平和债券收益率的关系。实际利率在长期内呈现下降的趋势，但很令人不解的是仍然有大量资金投资于明显回报为负的长期债券上，甚至通胀指数化债券出现也没有引起投资者的强烈关注。房地产市场缺乏长期可靠的数据，但根据作者的估计，实际住房价格在整个20世纪并没有出现持续的上涨，也股市的增值相比，长期受益并不高，但出于各种各样的理由，人们总是相信房地产是收益率很高的投资。当然像中国这样快速增长的国家，几十年内就走完了某些发达国家一百多年的进程，所以人们对房地产的可观回报有明显的见证。诱发1982-2000年千禧繁荣的12个因素。 1. 互联网的发展与收益持续增长相映成趣。 2. 美国经济必胜的信念和外国竞争对手的衰落。 3. 政治和文化的变迁助力了商业成功。实用主义价值观更加盛行。 4. 共和党国会和资本利得税的削减。共和党人更加亲商。 5. 婴儿潮及其对市场的显著影响。 6. 媒体对财经新闻的浓墨渲染。 7. 投资分析师日益乐观的预测。 8. 固定缴费养老金计划的推广。（401k计划） 9. 共同基金的增长。 10. 通货膨胀回落和货币幻觉效应。 11. 交易量膨胀：折扣经销商、日内回转交易者及24小时交易。 12. （股市）赌博机会的增加。诱发2003-2007年次贷繁荣的（额外）因素 “所有权社会”的兴盛。 格林斯潘时代的支持性货币政策。诱发2009年后股市和房地产繁荣的因素（似乎更加合理） 大萧条恐慌额终结。 极度宽松的货币政策和QE。 对失业的焦虑。 日益加剧的不平等现象。 民族主义和战争动乱（影响尚不能清晰界定） 为数不多不具备中央银行的国家是安道尔共和国、摩纳哥以及伊斯兰国（如果后者可以称为一个国家的话）。 “安道尔共和国”应为“安道尔公国”，不知是怎么错的；此外没有中央银行的国家还包括基里巴斯、瑙鲁（央行于本世纪初破产，2006年解散）、图瓦卢（图瓦卢国家银行行使部分央行职能）和密克罗尼西亚联邦。 2018-01-19 16:44 为数不多不具备中央银行的国家是安道尔共和国、摩纳哥以及伊斯兰国（如果后者可以称为一个国家的话）。“安道尔共和国”应为“安道尔公国”，不知是怎么错的；此外没有中央银行的国家还包括基里巴斯、瑙鲁（央行于本世纪初破产，2006年解散）、图瓦卢（图瓦卢国家银行行使部分央行职能）和密克罗尼西亚联邦。 当今股市呈现出一个特点，即投机性泡沫：暂时的高价得以维持主要是由于投资者的热情而不是与实际价值相一致的预测。 在这种情况下、尽管市场可能维持高位甚至大幅攀升，但在未来十年或二十年里，股市的总体前景将会非常惨淡，甚至十分危险。 2018-08-17 07:02 当今股市呈现出一个特点，即投机性泡沫：暂时的高价得以维持主要是由于投资者的热情而不是与实际价值相一致的预测。在这种情况下、尽管市场可能维持高位甚至大幅攀升，但在未来十年或二十年里，股市的总体前景将会非常惨淡，甚至十分危险。 泡沫所营造的心里氛围事实上是公众对价格潜在下跌的不关注，而不是对价格永不跌落的坚定信念。 尽管这本书的初衷是分析单签的经济事件，但实际上，它已扩展到人类的判断错误如何相互传染这一问题上，由于过度自信，对细节缺乏关注，对他人判断过于依赖，即使是最聪明的人也不例外。 2019-04-28 12:15 泡沫所营造的心里氛围事实上是公众对价格潜在下跌的不关注，而不是对价格永不跌落的坚定信念。尽管这本书的初衷是分析单签的经济事件，但实际上，它已扩展到人类的判断错误如何相互传染这一问题上，由于过度自信，对细节缺乏关注，对他人判断过于依赖，即使是最聪明的人也不例外。 投资者决定投资时的情绪状态是推动牛市的最重要因素之一。尽管他们的情绪也是前一章所描述的各种因素（如实利主义和个人主义膨胀）所造成的结果，但市场的不断强势攀升所带来的心理冲击，又进一步加剧了这种情绪状态。 2017-10-19 20:11 投资者决定投资时的情绪状态是推动牛市的最重要因素之一。尽管他们的情绪也是前一章所描述的各种因素（如实利主义和个人主义膨胀）所造成的结果，但市场的不断强势攀升所带来的心理冲击，又进一步加剧了这种情绪状态。 泡沫所营造的心里氛围事实上是公众对价格潜在下跌的不关注，而不是对价格永不跌落的坚定信念。 尽管这本书的初衷是分析单签的经济事件，但实际上，它已扩展到人类的判断错误如何相互传染这一问题上，由于过度自信，对细节缺乏关注，对他人判断过于依赖，即使是最聪明的人也不例外。 2019-04-28 12:15 泡沫所营造的心里氛围事实上是公众对价格潜在下跌的不关注，而不是对价格永不跌落的坚定信念。尽管这本书的初衷是分析单签的经济事件，但实际上，它已扩展到人类的判断错误如何相互传染这一问题上，由于过度自信，对细节缺乏关注，对他人判断过于依赖，即使是最聪明的人也不例外。 当今股市呈现出一个特点，即投机性泡沫：暂时的高价得以维持主要是由于投资者的热情而不是与实际价值相一致的预测。 在这种情况下、尽管市场可能维持高位甚至大幅攀升，但在未来十年或二十年里，股市的总体前景将会非常惨淡，甚至十分危险。 2018-08-17 07:02 当今股市呈现出一个特点，即投机性泡沫：暂时的高价得以维持主要是由于投资者的热情而不是与实际价值相一致的预测。在这种情况下、尽管市场可能维持高位甚至大幅攀升，但在未来十年或二十年里，股市的总体前景将会非常惨淡，甚至十分危险。 前三章自然不必谈，分别是对股票市场、（实际）利率水平、房地产市场的历史回顾。根据CAPE（周期性调整市盈率）来衡量，互联网泡沫以前美国历史上出现过三次明显的股票市场非理性繁荣，分别是1901年、1929年、1966年，这些年份附近CAPE都达到历史高点，但伴随着繁荣的是急剧的下跌与恐慌。10年期债券收益率与市盈率之间有显著的负相关系，但也有不符合的时候，例如大萧条的时候利率很低，在08年这一点也失效了。通胀与债券的关... 2018-05-16 18:01 前三章自然不必谈，分别是对股票市场、（实际）利率水平、房地产市场的历史回顾。根据CAPE（周期性调整市盈率）来衡量，互联网泡沫以前美国历史上出现过三次明显的股票市场非理性繁荣，分别是1901年、1929年、1966年，这些年份附近CAPE都达到历史高点，但伴随着繁荣的是急剧的下跌与恐慌。10年期债券收益率与市盈率之间有显著的负相关系，但也有不符合的时候，例如大萧条的时候利率很低，在08年这一点也失效了。通胀与债券的关系也不是很密切，至少人们只能将现在的通胀与过去的债券收益率联系起来，而不能很好的预测未来的通胀水平和债券收益率的关系。实际利率在长期内呈现下降的趋势，但很令人不解的是仍然有大量资金投资于明显回报为负的长期债券上，甚至通胀指数化债券出现也没有引起投资者的强烈关注。房地产市场缺乏长期可靠的数据，但根据作者的估计，实际住房价格在整个20世纪并没有出现持续的上涨，也股市的增值相比，长期受益并不高，但出于各种各样的理由，人们总是相信房地产是收益率很高的投资。当然像中国这样快速增长的国家，几十年内就走完了某些发达国家一百多年的进程，所以人们对房地产的可观回报有明显的见证。诱发1982-2000年千禧繁荣的12个因素。 1. 互联网的发展与收益持续增长相映成趣。 2. 美国经济必胜的信念和外国竞争对手的衰落。 3. 政治和文化的变迁助力了商业成功。实用主义价值观更加盛行。 4. 共和党国会和资本利得税的削减。共和党人更加亲商。 5. 婴儿潮及其对市场的显著影响。 6. 媒体对财经新闻的浓墨渲染。 7. 投资分析师日益乐观的预测。 8. 固定缴费养老金计划的推广。（401k计划） 9. 共同基金的增长。 10. 通货膨胀回落和货币幻觉效应。 11. 交易量膨胀：折扣经销商、日内回转交易者及24小时交易。 12. （股市）赌博机会的增加。诱发2003-2007年次贷繁荣的（额外）因素 “所有权社会”的兴盛。 格林斯潘时代的支持性货币政策。诱发2009年后股市和房地产繁荣的因素（似乎更加合理） 大萧条恐慌额终结。 极度宽松的货币政策和QE。 对失业的焦虑。 日益加剧的不平等现象。 民族主义和战争动乱（影响尚不能清晰界定） 为数不多不具备中央银行的国家是安道尔共和国、摩纳哥以及伊斯兰国（如果后者可以称为一个国家的话）。 “安道尔共和国”应为“安道尔公国”，不知是怎么错的；此外没有中央银行的国家还包括基里巴斯、瑙鲁（央行于本世纪初破产，2006年解散）、图瓦卢（图瓦卢国家银行行使部分央行职能）和密克罗尼西亚联邦。 2018-01-19 16:44 为数不多不具备中央银行的国家是安道尔共和国、摩纳哥以及伊斯兰国（如果后者可以称为一个国家的话）。“安道尔共和国”应为“安道尔公国”，不知是怎么错的；此外没有中央银行的国家还包括基里巴斯、瑙鲁（央行于本世纪初破产，2006年解散）、图瓦卢（图瓦卢国家银行行使部分央行职能）和密克罗尼西亚联邦。