书名：中国企业海外并购中的财务风险研究
作者：刘运国
ISBN：978-7-5203-7098-1
出版社：中国社会科学出版社
出版日期：2020.12
2019年7月22日,《财富》杂志发布了2019年最新的世界500强榜单,其中来自中国的企业有129家,首次超过美国(121家),这是具有非同寻常意义的大事。企业是一国经济的细胞,企业强,则国强。这129家中国企业中,来自中国大陆(包括中国香港)的有119家,与美国旗鼓相当。查看这些中国企业,我们发现大部分都有海外并购的行为。事实说明,海外并购为这些中国企业做大做强发挥了重要作用。本书以“中国企业海外并购中的财务风险研究”为核心研究问题,围绕中国企业海外并购的四个关键环节(海外并购标的的选择—海外并购标的的估值与定价—海外并购的融资与支付—海外并购后的整合),从理论上和实践(案例研究)上深入探讨了海外并购财务风险的潜伏—累积—传递—爆发—转换—处置化解的规律,为中国企业在海外并购中防范其财务风险提供了经验、启示和建议。本书对总结中国企业海外并购已有经验和规律,指导中国企业未来的海外并购实践具有重要的理论意义和实践价值。本书的结构安排如下:第一章为绪论,介绍本项目研究的目的和意义、问题的提出、选题的背景、文献综述、研究方法、全书结构安排等;第二章为中国企业海外并购的财务风险问题研究总体框架及说明;第三章为中国企业海外并购的总体描述性统计分析;第四章为中国企业海外并购标的选择的风险研究,包括理论层面的分析和东山精密典型实践案例研究;第五章是中国企业海外并购的估值与定价风险研究,包括理论分析和时代新材与长电科技两个实践案例研究;第六章是中国企业海外并购融资与支付方式选择风险研究,包括理论分析和通源石油与中国天楹两个实践案例研究;第七章是中国企业海外并购后的整合风险研究,包括理论分析和TCL与吉利两个实践案例的研究;第八章为结论与建议。本书研究的主要发现:中国企业海外并购标的选择主要在欧美及北亚发达国家,主要集中在金融保险、采掘、机械制造、汽车制造、电子制造等行业;购买“境外控制的境内优质标的资产”是一种适合中国目前国情的海外并购标的选择策略;中国企业海外并购的估值主要采用了市场比较法和收益法—折现现金流量法,案例研究表明,收益法更适合中国现阶段实际,并有利于中国企业;在并购融资方式上,现阶段中国企业主要采用自有资金和银行(银团)贷款,并购基金融资正在兴起。在并购支付方式上,中国企业主要采用的是现金支付方式,这种方式给中国企业带来很大的现金流风险。在并购后整合方面,基于海外标的的复杂性,尤其是文化差异巨大,理论分析和案例研究均表明,吉利并购沃尔沃后的整合模式“各自独立运营,基础(知识、技术、品牌)平台共享模式”是中国企业降低并购整合风险的可行策略。本书结合上述发现对中国企业海外并购标的选择、标的估值与定价、融资与支付、并购后整合四个阶段可能发生的财务风险从理论到实践案例进行了比较详细深入的分析。基于这些分析,本书从宏观政府部门制定相关政策层面到微观企业层面提出了具体的可操作性的建议。